葡萄牙波尔蒂芒赛道，中国摩托车品牌张雪机车（ZXMOTO）力压杜卡迪、雅马哈、川崎等国际老牌强队，在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站WorldSSP组别中夺得双回合冠军。

　　4月1日，浙江省国有资本运营有限公司旗下浙江省创业投资集团有限公司（下称“浙创投”）总经理程俊华表示，自研发动机是张雪机车的核心技术，而张雪机车在大赛得奖，就是其技术实力的最好证明。

　　2年间，张雪机车拿到两笔投资，其中一笔为2026年1月，浙创投通过两只基金（杭州浙创百舸、金华浙创金义智控）完成对张雪机车的A轮投资，投资总额9000万元，而张雪机车夺冠后，品牌估值已突破10亿元。

　　两个月后张雪爆火，这笔投资也被网友解读为浙江国资的“神级操作”，然而在这背后，是浙江国资围绕“早小硬”项目投资的尝试与摸索。

　　张雪对机车保有一种近乎偏执的热爱。这份热爱曾驱动他从修车工转向赛车手，又从赛车手转变为品牌创始人。

　　“张雪对技术的痴迷，仅凭听发动机的声音就能做出相应改进的能力，这是最打动我的，也不可复制。而投资有不可复制壁垒的时候，才是一笔好的投资。”程俊华说。

　　出生在湖南，创业在重庆，张雪和浙江除了资本的交集外，在十多年前，还曾有一段工作经历。

　　2009年，当年22岁的张雪来到金华武义，进入浙江阿波罗运动科技股份有限公司（以下简称“阿波罗”）工作。期间，他曾接受电视台采访，在镜头前展示了蒙眼将发动机零件组装成成品的绝活。2012年，张雪离开浙江，带着满身技术和梦想奔赴重庆。

　　而打动投资方的正是当年的这期视频，“闭着眼睛装发动机，这其实是对技术非常痴迷的人。”程俊华表示。

　　最早接触到这个项目的是浙创投一名“95后”投资经理，他本身也是一名摩托车爱好者，向公司推荐了这个项目，但最开始，这个领域并不被看好。

　　张雪所处的并非热门赛道。高端摩托车（250CC以上）在国内长期被视为小众市场。然而，浙创投深入调研后发现，该细分领域正以超过40%的年增速扩张，且出海潜力巨大。

　　“我们拨开表象看本质。”程俊华解释，中国的制造能力已经具备与国际高端品牌竞争的实力。在张雪身上，程俊华看到了张雪机车脱颖而出的潜力。

　　虽然张雪看上去有一点大大咧咧，但他的风格是他效率的保障，对凝聚团队也有一定的积极作用。更关键的是，张雪对技术的痴迷程度，以及听发动机的声音就做出相应的改进能力，这对于有着多年投资经验的程俊华来说，是最难以复制的能力。

　　从最早的摩托车修车工，再到后面做赛车手，再从赛车手转向机车品牌创始人，张雪能更深刻理解车手对摩托车的需求，使其能不断改进发动机、做内部结构的创新，提高产品性能。程俊华坦言，从投资的角度来看，张雪具备不可复制的壁垒，这对投资机构而言，是一笔非常好的投资。

　　在完成尽调之后，浙创投对张雪的投资快速落地：2025年12月底完成内部决策，2026年1月即完成打款，工商变更于3月初完成。

　　浙创投通过两只基金完成对张雪机车的A轮投资，投资总额9000万元。天眼查信息显示，这两只基金共计持有张雪机车8.2398%股权。

　　作为国资投资人，浙创投总经理程俊华表示，浙创投一直非常注重投早、投小、投硬科技，张雪机车“目前这个项目成绩超过预期”。

　　在接受《每日经济新闻》记者采访时，程俊华透露了一个细节，在尽调期间，他们就得知张雪要参加世界超级摩托车锦标赛，但能取得怎样的成绩，这需要投资团队自己研判。

　　事实上，这背后潜藏着一条国产高端机车品牌的发展路径。在摩托车行业里，已有多个机车品牌通过“赛事夺冠、品牌爆红、资本追捧、市场爆发”的路径，成功出圈。

　　这就像当年的春风动力，征战MotoGP赛事，于2024年斩获Moto3组别车手、车队、制造商三项世界冠军，赛事的胜利，直接推动其全球化布局。

　　张雪走的也是这条路：用赛事证明技术，用技术换取资本，再用资本加速市场扩张。

　　“参加赛事得奖，对于张雪机车走向海外，一定是有利的，这也是我们当初投资张雪的逻辑之一。”程俊华表示，对早小硬项目投资，关键是一定要有深度认知，有深入理解和研判，如果项目发展超预期，未来一定会追加投资。

　　《每日经济新闻》记者从Wind拉取A股摩托车相关上市公司数据显示，2022—2024年，春风动力、钱江摩托、隆鑫通用的境外业务收入均呈现逐年增长趋势，且占上述三家上市公司营收比较高。

　　国联民生证券研报分析认为，展望2026年，中大排内外销预计维持较高景气度，预计内/外销分别为47.7万辆/71.8万辆，同比增长10.5%/33.0%；排量结构升级也将成为全年主旋律，预计500cc—800cc大排量车型占内/外销比例将分别提升至25%/20%。

　　展望未来，国联民生证券分析认为自主摩企聚焦中大排产品平台、热门产品模型复利、区域突破策略与品牌文化叙事，逐步从“制造导出”转向“体系输出”，有望走出一条可持续的全球化升级路径。

　　当前，张雪机车2025年的财务数据仍面临着亏损。2025年总产值为7.5亿元，研发投入6958万元，全年亏损2278万元。

　　但张雪对今年的业绩也非常明确：2026年会有七款车型上市。公司2026年的目标是：年销量6万台，年产值约18亿元。“门店最少达到450家，销售额达20亿元。销售额干到20亿元就盈利了，干到15亿元就是达到平衡点，15亿元以下就是亏。”

　　对于未来的目标，张雪称：“我们目前是国内玩乐型机车凯发国际官网第八，明年应该成为第五，排到第三也非常有可能。”张雪认为，如果一家企业能成功，“也就几年就能做成功，做不成功20年还是做不成功。”

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