作为金融市场的重要组成部分，票据市场紧密连接着实体经济与金融体系。随着产业链供应链贸易活动日趋频繁，企业财资管理转型升级，供应链金融和人民币跨境贸易融资等支持政策落地，票据市场将迎来新的发展机遇。

　　与此同时，票据市场数字化加速推进，新一代票据系统推出、全国首批有限追索供应链票据业务陆续落地，以及“票据综合服务平台”即将正式上线。在此背景下，票据市场将呈现哪些发展趋势？票据业务又如何影响企业融资利率？《中国经营报》记者专访了普兰金服副总裁、中国支付清算协会（以下简称“中支协”）票据工作委员会成员代表安东。

　　《中国凯发国际官网经营报》：近年来，票据市场经历了一系列重要的变化，从2018年的“资管新规”到2021年的“票据信息披露”，到2023年的“票据新规”再到2024年的“资本新规”，这一系列的变化对票据市场带来了哪些改变？

　　安东：这些监管文件对票据市场产生了各类影响，但是相对重大变化的改变可分为以下三点：

　　一是大幅增加市场合规程度。“资管新规”对于票据出表以及嵌套层数的管理，从资金端切断了票据市场与不规范的资管业务的联系，“票据新规”对于银行审查责任、空壳公司欺诈责任、票据黄牛违法责任的明确及细化，“资本新规”强化市场风险识别和定价能力，提升票据风险资本耗用而间接压缩票据黄牛获利空间，均使得票据市场在近些年的合规程度直线上升，也提升了我国用票企业，尤其是广大的中小微企业对于票据产品的认可程度。

　　二是打通票据支付“最后一公里”。中小微用票企业，尤其是下沉区域的中小微企业面临着较多贴现难、贴现繁的问题，供应链产业链末端的用票群体对于票据的接受度极大地影响票据整体支付链条的通畅度，以及票据对于普惠金融的支撑力度。在这个问题上，“票据新规”不仅缩短票据最长期限为半年，节约了企业利息支出，明确了个体工商户可以合法使用票据，亦使更多银行向企业推出贴现免开户服务。新一代票据业务系统上线后，票据实现了“可拆分”，打通了供应链条中支付链条的毛细血管；今年4月中支协的《商业汇票承兑/贴现业务真实交易材料审查指引》也为银行简化普惠中小微企业贴现服务提供了有力支撑，通过解决贴现难、贴现繁，合规稳健促进我国用票企业数量增长。

　　三是促进商业信用发展。2021年，伴随着某知名房地产企业爆雷，连带影响房地产系商票，商票签发量在2022年同比下滑9.8%，市场对于使用商票核心企业的信用也产生了短暂倒退。而“票据信息披露”对于承兑人，尤其是商票承兑企业承兑信息、逾期情况的强制披露及处罚措施，在促进信息透明的同时显著提振了市场对商票的信心，“票据新规”对于承兑人承兑票据金额的上限规定也进一步强化了单一承兑人票据总量管理，2024年商票承兑和贴现总金额已超越2021年，达到历史新高的4.6万亿元和2.35万亿元，贴/承比也由2021年的32%大幅提升至51%。市场上银行及企业的商票使用热情日渐高涨，更好地发挥了商业信用的积极作用，为推进社会信用体系建设作出应有贡献。

　　《中国经营报》：今年与票据相关的政策和创新陆续出台，比如“电子债权凭证新规”，“票据有限追索”，还有即将推出的“票据综合服务平台”，这一系列的变化对票据市场带来了哪些改变？

　　安东：今年4月颁布的《关于规范供应链金融 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（电子债权凭证新规）对参与电子债权凭证业务的核心企业、平台以及银行明确了各类监管要求，其中相当一部分监管要求（如真实贸易背景、最长期限原则为6个月、需披凯发国际官网露信息、银行需审查债权债务关系清晰度等）均可以发现参考票据监管的痕迹，也将电子债权凭证这个和票据高度相似的产品在一定程度上纳入类票据的监管逻辑，对于企业选择合法合规供应链金融产品、票据市场健康发展以及整体供应链金融秩序稳定发挥积极作用。

　　“票据综合服务平台”和“票据有限追索”都是监管为了进一步促进票据市场有效服务实体经济做出的创新举措，增强市场贴现价格透明度。

　　“有限追索”有望通过追索权的主动放弃，企业不用担心供应链上游问题而被追索，进一步增加了票据流动性，但与之对应的，更加依赖于承兑人的信用情况，有助于形成更加分层的风险定价体系。

　　《中国经营报》：从数据看到，近几年的票据直贴融资成本在不断降低，明显低于其他融资方式，如何理解这一趋势？

　　安东：近些年，票据利率持续降低，为经济社会发展提供了高质量服务。根据票交所信息，2024年全市场贴现加权平均利率为1.51%，较1年期LPR相比低183个基点，预计节约企业融资成本2661.22亿元。这对以金融助力产业链强链延链补链，精准灌溉有着交易采购需求的实体经济，促进高质量发展起到了重要作用。预计低利率票据融资态势明年较大概率仍会延续。

　　安东：伴随国家对票据市场的重视度，监管的各类正面政策创新，市场参与者的共同努力，未来票据市场除却大概率会延续的企业端用票总金额的提升以及用票企业总数量的提升，还有几个较可能的发展方向：

　　一是随着产品政策、普惠科技及市场合规服务商的发展，票据有望在三、四线城市及以下地区进一步下沉普及，培育企业的票据接受度，强化其作为供应链支付工具的各维度市场占比，重构企业端公对公支付行为的整体格局。

　　二是随着供应链金融科技的加速发展，票据服务正有望更深度嵌入产业链场景及大型服务商的“网络之网”，依托票据产品的法律属性、系统完备性与市场规模优势，实现金融信息与供应链业务数据的实时互联互通，从而推动供应链金融向“脱核化”模式演进，提升产业链金融服务的灵活性与渗透力。

　　三是随着大数据及AI技术的发展，一方面从签发、承兑、背书、贴现到托收，所有环节都将逐渐实现无纸化、自动化操作，极大提升效率，降低操作风险。另一方面对于市场的不法票据信用中介以及各类违规业务模式监测分析能力增强，市场有望进一步精准识别并监管票据的各类违法行为，增强参与者透明度以及业务透明度，使得市场声誉及口碑进一步提升。

　　四是在“标准化”的过程中，逐渐从支付结算及融资工具，变成资产负债管理及风险管理工具，核心企业利用票据支付将不仅仅是应付账款的替代品，还将成为管理其供应链、现金流以及发展其商业信用的工具，对于中小企业，无论基于新一代票据的自动兑付还是有限追索模式下的供应链票据，相当于获得了更加标准化的高流动性资产。