作为河南省濮阳市核心国有资本运营投融资平台，濮阳市国有资本运营集团有限公司（下称“濮阳国资”）的发债动作、债务体量及经营状况，近期引发市场聚焦。

　　2026年3月10日，濮阳国资一笔10亿元非公开发行公司债券刚获上交所受理。但公司债务问题不可忽视，截至2025年前三季度，公司有息债务283.98亿元，短期债务更是达到95.16亿元。

　　表面上，濮阳国资的业绩堪称亮眼，2025年前三季度，公司实现营业收入23.93亿元，同比增长7.3%，净利润5,955.02万元，同比增幅近30%。但公司严重依赖政府补贴。数据显示，2022年至2025年前三季度，不足四年时间里，濮阳国资累计获得政府补助达46.03亿元，计入“其他收益”。

　　比债务高企更棘手的，是其资产结构中的隐忧。截至2025年三季度末，濮阳国资应收类款项及存货合计达377.23亿元，占总资产比重达44.33%，近乎半壁江山。

　　此外，截至2025年6月30日，公司对外担保总额达19.07亿元，占当期净资产368.46亿元的5.18%。值得注意的是，其中一家被担保对象台前投资集团有限公司（下称“台前投资”），已被法院列为被执行人，被执行金额高达1.38亿元。

　　2026年3月10日，上交所官网显示，濮阳国资2026年面向专业投资者非公开发行公司债券项目，已正式获得受理。

　　公告显示，该债券拟发行金额10亿元，品种为私募债，承销商为国联民生证券。这场看似寻常的融资，实则是濮阳国资资金链条持续紧绷下的“补血”之举。

　　截至2025年3月末，濮阳国资负债总额达485.29亿元，资产负债率56.75%；总债务300.26亿元中，短期债务占比近三成，达88.45亿元。企业预警通显示，截至2025年三季度末，公司有息债务283.98亿元，其中短期债务（一年内到期的非流动负债）为95.16亿元，逼近百亿关口。

　　现金流方面，2023年至2025年3月，濮阳国资经营活动现金流净额分别为1.40亿元、1.25亿凯发k8旗舰厅ag元、2.28亿元。与之形成鲜明对比的是，公司投资活动现金流已连续三年巨额净流出，分别为-18.90亿元、-14.64亿元、-4.39亿元。

　　偿债能力方面，截至2025年3月末，公司现金短期债务比仅为0.37，较2024年底下降0.05个百分点，现金类资产对短期债务保障程度有所弱化。

　　值得注意的是，截至2025年3月底，濮阳国资共获得银行授信额度264.04亿元，尚未使用额度122.84亿元，公司间接融资渠道畅通。

　　公开信息显示，濮阳国资成立于2022年，作为濮阳市核心地方城投平台，注册资本和实收资本均为100亿元，主要负责濮阳市基础设施建设、公用事业运营等业务。

　　2025年前三季度，濮阳国资实现营业收入23.93亿元，同比增长7.30%；净利润5,955.02万元，同比增长29.84%，单看增速看似稳健。

　　但拉长至2024年全年，业绩画风突变：全年营业收入36.32亿元，同比下滑14.22%。其中，委建工程收入仅5.18亿元，同比断崖式下跌58.36%；公用事业收入同比亦下滑6.24%。不过，商品销售收入实现正增长，同比增幅达54.30%，增至8.07亿元。

　　数据显示，2022年至2025年前三季度，濮阳国资获得的政府补助分别为11.41亿元、11.07亿元、13.52亿元、10.04亿元，合计46.03亿元，计入“其他收益”。同期，公司累计净利润仅数亿元。

　　联合资信在其主体信用评级报告中指出，政府补助对濮阳国资利润总额贡献度极高，公司整体盈利指标表现一般。

　　此外，截至2024年末，濮阳国资主要在建委托代建项目未来仍需投资约70.59亿元；更值得关注的是，截至2025年3月底，公司主要在建房地产项目尚需投资18.21亿元。

　　截至2025年9月末，濮阳国资资产总额达850.92亿元，其中应收账款33.82亿元、其他应收款130.43亿元、存货212.98亿元，三项合计达377.23亿元，占资产总额的44.33%。

　　应收款项方面，2024年，濮阳国资应收账款累计计提坏账准备0.39亿元，前五大欠款方合计占比高达69.92%。公司其他应收款累计计提坏账准备3.67亿元，前五大欠款方合计占比为24.16%，集中度较低。

　　对外担保方面，截至2025年6月30日，濮阳国资对外担保总额达19.07亿元，占当期净资产368.46亿元的5.18%。值得一提的是，被担保方台前投资已陷入司法执行困境。

　　中国执行信息公开网显示，台前投资已被台前县人民法院立案执行，被执行金额达1.38亿元，立案时间为2025年12月12日，案号为（2025）豫0927执1533号。