在时代赋予的深刻命题——新质生产力投资的大趋势下，各地发展“耐心资本”“大胆资本”，国资投资基金成为当仁不让的主力军，并且呈现出规模渐增、领域聚焦且多元协同的显著特点与趋势，在发展新兴产业、优化资源配置、吸引优质项目落地、锻造产业优势长板方面持续发力，体系化构建“创新要素一产业生态一区域能力”的良性循环。与此同时，诸如市场化FOF、上市公司、保险资金等也加入到资本助力产业发展的行列。

　　2025年7月23日，由融中财经、上海天使会主办的“2025中国科创夏季投资峰会——有限合伙人峰会”在上海盛大举行。

　　在本届“2025中国科创夏季投资峰会——有限合伙人峰会”，各级引导基金、国有资凯发国际首页本、市场化母基金、投资机构、保险资金等金融行业领袖，对行业趋势进行全面解读，共探LP投资布局。

　　会上，盛世投资董事长姜明明，带来了题为《以“退”为“进”，重塑价值》的主旨演讲。姜明明指出，私募股权行业目前正陷入存量博弈与退出困局；在14万亿存量压力下，S基金成为盘活优质资产、实现国资与民营LP退出的关键工具。

　　非常荣幸参加一年一度的创投盛会，每年这个时候，融中搭建了非常好的平台，让我们做上半年的思考、反思，展望下半年的行业发展。此刻，我也想结合我们公司自身的业务实践，跟大家汇报一下近期对行业的思考和看法。

　　我此次演讲的主题是“以‘退’为‘进’”，刚才各位领导分享了一些前瞻性的思考，但从行业本身发展的角度来说，如何“退”是我们这个行业面临的很大的困境。我国退出高度依赖IPO，占比约70%，与海外多元路径差异显著。

　　以2010年为起点，全行业来看平均DPI较低，给我们带来了很大的启迪和反思——即使在中国创投最红火的年代，从财务回报的角度来看，全行业也并没有为LP创造好的DPI。从行业自身的发展来说，作为行业的从业者，不管是母基金、子基金，有没有为LP创造财富和回报，这是我们要思考的问题。

　　在去年融中的会议上我作了开场发言，分享了一些个人思考。今天，再跟大家汇报两个结论性的个人思考。

　　思考1：目前中国经济在二元经济结构下正经历存量博弈。怎么理解？二元经济结构并不陌生，从投资和资本角度看，更多体现为外资、国资、民资。目前，这种二元结构下的存量博弈同样映射到创投行业。当前大家都在谈“新质生产力”、新赛道、新投资，但我们不能忽视的是——过去15年已形成一个巨大存量。如何盘活这些存量资金，实现循环投资，是一个至关重要的线：基金是时代的产物，什么样的时代应该做什么样的基金。过去行业蓬勃发展，我认为是赶上了中国经济的快车。那时各行业都在快速增长，无论投资哪个领域，尤其是新兴产业，都能分享到产业和时代的红利。我常对子基金团队讲，其中当然有团队和个体的努力，但总体而言，私募股权行业是分享了中国改革开放40年的时代红利。现在这个红利依然存在，但已不像过去那样显著。大家的体感非常清晰，各行各业挣钱越来越难，这说明时代红利在消退。在此大背景下，特别是作为市场化机构，应该设立什么样的基金、推出什么样的产品，以适应现在的产业环境和经济调整周期？这是每个市场化机构都必须思考的问题。生存是第一要义，首先要活下去。

　　数据显示，中国私募股权行业到2021年无论在备案数量还是投资活跃度上都达到了顶峰，自2021年起开始下行。单年下行并不可怕，但若把2022、2023、2024这三年连起来看，连年下滑的数据必须引起我们的反思。

　　我去年讲的主题是“在不确定性中寻找确定性”。之所以这样说，是因为在新的经济周期里，新赛道、新项目、新的时代红利仍然存在，却极难捕捉，尤其对市场化机构而言。

　　当下相对确定的是，14万亿元存量市场里，沉淀了大量曾被多轮资金培育、经历三年疫情仍存活并稳居龙头地位的优秀企业与独角兽。它们如今面临基金到期、国资LP赎回、DPI必须回“1”的硬约束，回购、诉讼等压力骤增。这些历经周期考验的存量优质资产，正是过去十年投资的精华。在强调新投资、新质生产力的同时，绝不可忽视它们。

　　而如何借助接续基金、S基金让它们继续生存并发展，是S基金的核心使命，也是我们眼下最能看得见的确定性机会。

　　根据我们的业务实践，把S基金分两类：一类是“交易型S基金”，以财务回报为第一导向，以更多元化的交易策略为载体，基于一级市场的优质存量资产，用“投资+投行”的逻辑创造交易机会；还有一类是“功能型S基金”，主要由地方国资发起，通过整合区域内国资、保险、银行理财及其他金融机构的资金，实现本地资本的盘活、循环与再投资。

　　S基金的基因早已融入盛世投资的血脉。2010年盛世投资在北京成立，是中国最早以市场化方式做母基金的机构；2011年就与上海闵行国资落地中国第一只PSD基金。实践表明，只要PSD组合策略运用得当，完全有能力跑赢市场上70%～80%以上的基金。

　　过去15年，我们共投资400余支子基金，并做直投，穿透7000多个项目。同时，我们建立了完善的基金数据库体系，过去15年除已投基金外，累计尽调2000余家。这些都为我们今日开展S基金奠定了坚实基础。

　　S基金的投资策略，除了聚焦特定赛道外，我们自身也经历了几个阶段的演进——最早以接手民营份额为主，第二阶段开始承接资产包。第三阶段也是眼下重点，当前许多项目面临接续难题，因此，我们现阶段S基金的核心策略是，跨越不同GP，筛选过去15年沉淀下来的优质资产，将其组合成资产包，并与原基金管理人合作，共同设立项目接续基金。我们的S基金会进行投资，并带动其他国资LP共同参与，从而延续这些优质项目的股权持有和发展。

　　回顾盛世投资的发展历程，我们在2010年创业时，提出做中国母基金的先行者、领先者和布道者。彼时母基金鲜为人知，伴随2009年创业板启动、2010年人民币基金爆发，团队怀着填补中国市场化母基金空缺的使命和担当出发，然而这一痛点至今仍在。2018年，我们又提出做“最懂管理和退出”的母基金，这也是我们对行业未来发展的思考。如今母基金已遍地开花，我们已协助22个地方政府搭建基金体系，投资子基金及项目，并形成了一套将招商引资、产业发展与区域经济紧密结合的完整打法。可以说，盛世投资创立之初的使命已基本完成。

　　今天，我们把视角进一步收窄，只聚焦母基金中的S基金，这是我们作为市场化机构的责任和担当。当下，不仅是民营LP要退出，财政承压下的国资基金同样面临巨大赎回压力。我们对此做了很多探索，比如帮助国资LP的权重的优质底层资产来退，资产退完以后分给LP，LP可以拿回一部分资金，这是目前我们帮助国资LP退出的主要途径，也就是项目的接续S基金。

　　十年磨一剑，我们深知交易型S基金若非“国资接国资”或地方功能型S基金，对国资而言挑战极大，它完全非标，缺乏统一估值定价模型。目前盛世给出的基金及资产定价已经迭代五、六版模型，被业内普遍引用，不少机构甚至直接锚定我们的报价。这正是在地方国资S基金运作中，盛世投资所能发挥的独特作用。

　　近日，陕西省延安市吴起县受强降雨影响，发生洪水，部分商铺进水，一家老凤祥金店20公斤金银首饰被冲走。 极目新闻报道称，7月27日晚，金店老板叶国福称，愿拿出每件金饰价格一半的钱款酬谢归还者。

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　　据黑龙江省纪委监委7月28日消息:黑龙江省纪委原常委李纯涉嫌严重违纪违法，目前正接受审查调查。公开信息显示，李纯，男，汉族，1961年10月生，1980年8月参加工作，1984年10月入党。

　　28日，日本水户市南町街道上，一名持刀男子突然殴打、砍杀过往行人，先后有6人被捅伤。警方称，一名48岁的嫌疑人被捕，现场缴获了4把刀具，均为特殊形状，杀伤力极强。

　　7月23日，2025县域经济创新发展论坛在北京举行，赛迪顾问发布2025赛迪百强县市榜单，巩义市位列榜单第48名，相较去年上升一个名次。作为我省首个“千亿县”，巩义是唯一进入榜单排名前50的县市，且2021—2025年连续5年排名位列河南第一。“郡县治，天下安”。

　　“朱雀玄武敕令”自曝被强制送精神病院，医院回应：其多次扬言自杀，警方启动紧急处置方案

　　近日，现已改名为周景明的“朱雀玄武敕令”在某平台上自曝被强制送往精神病院。周景明在接受红星新闻采访时称，7月13日早上，他被广东省韶关市新韶派出所民警送往精神病院被关了两天，直到15日早上才离开精神病院，并称此事给其带来了心理创伤和阴影。

　　在刷短视频的时候，看到了一条关于四川渠县准备把文旅做大做强的新闻，里头讲了不少新举措和大动作，看着还真让人心头一动。